Os mercados cambiais continuam a negociar de forma mista. O dólar não tem a certeza se pretende recuperar com base nas perspectivas de crescimento resilientes dos EUA ou vender num mundo de taxas de juro de mercado mais baixas. Seu caminho não será decidido hoje. Em vez disso, esperamos mais consolidação nos riscos do evento da próxima semana, relativos ao reembolso trimestral dos EUA e à reunião do FOMC. USD Dollar - Dados do PCE de dezembro devem confirmar tendências benignas de preços As divulgações de dados de ontem dos EUA certamente podem ser arquivadas na gaveta da “aterragem suave”. O crescimento decente e a inflação benigna apoiam a tese de que a Reserva Federal pode tornar a política monetária menos restritiva de uma forma ordenada e que, se a economia dos EUA sofrer uma recessão, esta será moderada. Os mercados accionistas parecem satisfeitos em manter os ganhos. O dólar não sabe bem o que fazer com ele. Por um lado, o sentimento ligeiramente pró-risco ...

A zona euro como um todo ainda está a lutar para se libertar do crescimento lento. E com as numerosas eleições este ano, a tomada de decisões eficiente está a tornar-se cada vez mais difícil. Mas alguns países estão a ter um desempenho um pouco melhor do que outros A zona euro: presa entre a estagnação, a transição e a geopolítica A guerra na Ucrânia entrará em breve no seu terceiro ano. Novos acontecimentos geopolíticos, como a guerra em Gaza, as tensões no Mar Vermelho e a transição energética e verde a nível interno, continuam a moldar a economia da zona euro. A política monetária restritiva, pelo menos nos primeiros meses deste ano, está a pesar nas perspectivas de crescimento do bloco. Assim como as políticas fiscais menos expansionistas. Então, lá vamos nós de novo: mais um ano de crescimento lento está próximo, na melhor das hipóteses. Embora muitos dos factores externos tenham atingido e continuem a afectar todos os países da zona euro, embora não na mesma ...

Outra queda surpreendente nos pedidos de subsídio de desemprego sugere que um corte nas taxas daqui a dois meses parece cada vez mais irrealista. Os mercados, no entanto, continuam relutantes em descartá-la completamente. Hoje, ouviremos alguns palestrantes do Fed antes do início do período de blackout. Acreditamos que o dólar pode permanecer amplamente apoiado no FOMC de 31 de Janeiro USD Dollar - A diferença entre as expectativas de taxas e os dados aumenta Os mercados de trabalho dos EUA continuam a funcionar contra as apostas pacíficas da Reserva Federal. Ontem, os pedidos iniciais de seguro-desemprego caíram novamente, para 187 mil. Apenas uma vez, desde a pandemia, as reivindicações foram menores. As reivindicações contínuas também ficaram abaixo do consenso, enquanto o início do mercado imobiliário surpreendeu positivamente. Os mercados continuam apegados à perspectiva de um corte em Março, agora avaliado com cerca de 50-60% de probabilidade, mas temos realme...

Não estamos surpresos em ver o EUR/USD de volta abaixo de 1,0700. O diferencial de swap de curto prazo apontava para uma correção no par mesmo antes da recuperação do USD OIS de 2 anos Muitos oradores do BCE para assistir Com os responsáveis do Fed a reagir contra a recente reavaliação pacífica, pensamos que há um pouco mais de espaço para esta correção do EUR/USD desaparecer. Na zona euro, as expectativas de inflação ao consumidor do Banco Central Europeu para Setembro serão observadas hoje. O valor mediano de 3 anos será particularmente interessante, uma vez que subiu em julho e agosto, para 2,5%, após uma queda dos picos de 3,0% de 2022. Do lado da política monetária, muitos membros do BCE estão hoje na fila para falar: As pombas Philip Lane e Pablo Hernandez De Cos, os falcões Pierre Wunsch, Joachim Nagel e Martins Kazaks, bem como os mais moderados Gabriel Makhlouf, Boris Vujcic. Os mercados acrescentaram cerca de 20 pb de flexibilização à curva OIS do EUR até meados de...

O calendário de dados permanece calmo nos mercados desenvolvidos, mas estamos a ouvir mais dos banqueiros centrais. Os oradores do Fed fizeram comentários agressivos, enfatizando a luta contra a inflação e mantendo as opções abertas para dezembro. Espere mais resistência contra as apostas pacifistas quando Powell subir ao palco hoje e amanhã: a recuperação do dólar pode ter mais pela frente Falcões do Fed intervêm A recuperação do dólar começou a ganhar algum impulso. O que provavelmente ajudou o dólar foram os comentários geralmente agressivos dos membros da Fed ontem, com um falcão - Neel Kashkari - e um pombo - Austan Goolsbee - a enfatizar a batalha contra a inflação e a deixar todas as opções em aberto para a reunião de Dezembro. Mais dois membros agressivos, Michelle Bowman e Lorie Logan, repetiram a mensagem. O USD OIS de 2 anos recuperou agora algum terreno, sendo negociado em torno de 4,75% esta manhã, embora os títulos do Tesouro de 10 anos tenham continuado a ser p...

O EUR/USD está atualmente a ser negociado no nível mais alto desde meados de setembro, mas a taxa EUR-USD e os spreads de swap não oscilaram tão favoravelmente em direção ao euro. O diferencial da taxa de swap a dois anos está em -120 pb, o mais reduzido em apenas duas semanas, e o diferencial da taxa soberana a 10 anos ainda é 25-35 pb mais amplo do que era da última vez que o EUR/USD foi negociado nestes níveis. Os spreads de swap não oscilaram tão favoravelmente em direção ao euro O EUR/USD está atualmente a ser negociado no nível mais alto desde meados de setembro, mas a taxa EUR-USD e os spreads de swap não oscilaram tão favoravelmente em direção ao euro. O diferencial da taxa de swap a dois anos está em -120 pb, o mais reduzido em apenas duas semanas, e o diferencial da taxa soberana a 10 anos ainda é 25-35 pb mais amplo do que era da última vez que o EUR/USD foi negociado nestes níveis. Estas observações somam-se ao que discutimos na seção sobre USD acima; As taxas do...

Novembro de 2022 foi um mês historicamente negativo para o dólar, e este mês também começou com correção. O posicionamento está a desempenhar um papel e suspeitamos que poderá ser demasiado cedo para ver a deterioração na actividade dos EUA necessária para arrastar o USD para uma descida sustentável. Esta semana, o Fedspeak pode recuar nas interpretações pacíficas. USD: isto não é novembro de 2022 Novembro foi um mês crucial para o dólar em 2022. O DXY caiu cerca de 5% devido a uma grande reversão das posições do dólar, uma vez que a inflação parecia estar a diminuir mais rapidamente do que o esperado. Os primeiros dias de novembro de 2023 também viram o dólar corrigir em baixa, desta vez impulsionado por uma interpretação pessimista do anúncio da Reserva Federal (que reconheceu que condições financeiras mais restritivas estão a afetar a economia) e um conjunto de dados de atividade dos EUA mais fracos do que o esperado, com folhas de pagamento e pesquisas ISM. Ao longo de tod...

Novembro e dezembro são normalmente meses suaves para o dólar. Este ano, no entanto, os ventos favoráveis ​​do forte crescimento dos EUA e da política agressiva da Fed deverão manter a oferta em dólares até ao final do ano. A fraqueza do dólar impulsionada pelo Fed será uma história para 2024 O dólar abre novembro próximo às máximas do ano. Normalmente, novembro e dezembro são meses suaves para o dólar. Este ano, contudo, é difícil ver o dólar a devolver os seus ganhos antes do final do ano. A impulsionar a força do dólar continua a ser o desempenho macro dos EUA, o que confere credibilidade à posição agressiva da Reserva Federal. A recente subida das taxas nos EUA ocorreu em grande parte no extremo longo da curva e até agora fez pouca diferença para o dólar. A opinião é que as condições financeiras mais restritivas dos EUA não são boas notícias para as moedas pró-cíclicas na Europa ou na Ásia. Da mesma forma, parece demasiado cedo para os investidores considerarem a liqu...

EUR/USD está desfrutando de uma espécie de alívio à medida que as pressões globais diminuem temporariamente. Os rendimentos dos EUA diminuíram juntamente com os preços da energia e os metais industriais mantêm-se surpreendentemente em oferta, talvez um aviso de que está em curso uma modesta reavaliação das perspectivas de crescimento da China. EURO € - O ambiente global proporciona um alívio Os dados da zona euro foram apenas negativos para o euro esta semana (crescimento e confiança fracos, inflação mais fraca), mas o ambiente mais calmo do dólar adverte que o EUR/USD poderá subir novamente. 1,0520 a 1,0700 parece ser o novo intervalo de curto prazo e o EUR/USD poderá subir para a área de 1,0650/75, sendo talvez os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA um possível gatilho para a mudança. O calendário de dados é leve, mas fique atento ao discurso às 12h CET do economista-chefe do Banco Central Europeu, Philip Lane. Ele está falando sobre o aperto da política monetária. ...

Não há surpresas para a Reserva Federal hoje, com o intervalo alvo dos fundos Fed mantido em 5,25-5,50% pela segunda reunião consecutiva – o período mais longo sem alterações desde antes do início do ciclo de aperto no início de 2022. A declaração anexa reconhece a “forte” economia actividade – uma ligeira melhoria na descrição “sólida” em Setembro, enquanto houve menção explícita de “condições financeiras e de crédito mais restritivas”, o que pesará sobre a economia. Taxas mantidas com tendência hawkish (Agressiva) No entanto, na conferência de imprensa, o Presidente Powell reconhece que a economia está a começar a ver os efeitos de uma política monetária mais restritiva, mas que a comissão ainda tem uma tendência para mais aumentos, em vez de ver a perspectiva de cortes no horizonte. Isto é compreensível, uma vez que a Fed não quer dar ao mercado a desculpa para recuar significativamente na recente reavaliação das taxas de juros de política “mais altas durante mais tempo”. E...

Uma queda no PIB da zona euro mantém uma pequena recessão técnica no segundo semestre de 2023 como uma perspectiva realista. Com a inflação a cair mais rapidamente do que o esperado, o debate no Conselho de Governadores do Banco Central Europeu deverá tornar-se mais pacífico, mas não espere cortes nas taxas tão cedo. O declínio do PIB não é significativo, a estagnação generalizada continua A queda trimestral em cadeia de 0,1% no PIB da zona euro não é muito dramática. Foi liderado pela queda do PIB irlandês de 1,8% – um valor que é frequentemente sujeito a revisões dramáticas. A Alemanha registrou uma pequena descida de 0,1%, enquanto a Itália estagnou durante o trimestre. O crescimento em França e Espanha permaneceu positivo, mas ainda inferior ao do último trimestre. Em suma, o crescimento continuou a apresentar uma tendência próxima de zero no terceiro trimestre. Embora uma recessão técnica seja certamente possível no segundo semestre deste ano, devido à leitura do PIB do t...

A visão amplamente difundida entre os economistas consultados pela Bloomberg é que a Reserva Federal dos EUA deixará a meta dos fundos do Fed inalterada em 5,25-5,50% pela segunda reunião consecutiva, apesar do crescimento do PIB no 3T ter sido forte, o mercado de trabalho permanece apertado e a inflação continua bem acima da meta de 2%. O crédito é um motor bem importante da actividade Americana! Da mesma forma, os mercados vêem poucas perspectivas de qualquer mudança na política monetária na próxima semana, na sequência do recente aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro de prazo mais longo e do aperto das condições financeiras que isso provocou. Isto está a criar ainda mais obstáculos à actividade num ambiente onde as taxas de hipotecas e empréstimos de automóveis já estão acima dos 8% e as taxas de juros dos cartões de crédito estão em máximos históricos. Consequentemente, se os rendimentos do Tesouro permanecerem nestes níveis elevados, a necessidade de...

A inflação nos EUA permanece algo rígida, mas estão agora a surgir preocupações cada vez mais intensas sobre o caminho para o rendimento disponível real das famílias – o principal motor dos gastos dos consumidores. A menos que isto mude rapidamente, a recessão começará a parecer mais provável e a inflação cairá mais rapidamente do que a Reserva Federal espera Os gastos dos consumidores representam 70% da actividade económica dos EUA Entretanto, o relatório mostra que os rendimentos foram mais fracos do que o esperado, aumentando 0,3% em termos mensais contra o consenso de 0,4%. Os gastos foram mais fortes, com 0,7% em relação ao mês anterior, contra 0,5% das previsões. Ajustando pela inflação, os gastos aumentaram 0,4% em termos mensais contra o consenso de 0,3%, sugerindo um impulso decente à medida que avançamos para o quarto trimestre. No entanto, os desafios para o consumidor são crescentes. Os gastos dos consumidores representam 70% da actividade económica...